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配合美国强夺中企港口后，巴拿马总统希望缓和对华关系
出品 | 妙投 APP作者 | 董必政编辑 | 丁萍头图 | AI 制图英特尔算是好起来了。就在刚刚过去的周一，英特尔美股收涨 4.52%，录得有史以来最强劲的 "9 连阳 "。过去两年，AI 产业链的叙事几乎被 GPU 垄断了。训练靠 GPU，推理靠 GPU，资本市场也默认 GPU 拿走大部分价值。而 CPU 只是服务器里的标准配件，必需，但不稀缺。但这个逻辑，正在被 Agent 改写。一、CPU 重回 C 位，需求爆发过去，CPU 在 AI 服务器里的存在感很弱。其原因在于，在训练时代，最核心的瓶颈是并行计算能力，GPU 负责吞掉最重的矩阵运算，CPU 更多承担通用控制和基础调度工作。因此，市场形成了一套固定认知。AI 越火，GPU 越值钱；CPU 虽然必不可少，但只是配套。这个判断在 " 单轮生成式 AI" 阶段基本成立，但在 Agent 时代开始失效。Agent 的本质，不是把问题答得更长，而是把一次请求拆成一整套工作流。模型不再只是生成一个答案，而是在执行一段流程。一旦 AI 从 " 算一次 " 变成 " 跑流程 "，系统对 CPU 的依赖就会显著上升。原因在于，很多关键负载并不适合 GPU 承担。比如任务编排、线程调度、进程管理、沙箱执行、前后处理、缓存协调、状态维护，这些都是典型的 CPU 工作。尤其是在多智能体协同场景下，多个 Agent 并发运行、互相调用工具、共享状态，对 CPU 的核心数、线程数、单核性能和内存管理能力都提出了更高要求。正因如此，CPU 重回 C 位，担当起了 " 指挥官 " 的角色。于是，我们看到一个显著的硬件趋势。为了不让 CPU 成为 Agent 运行的 " 卡脖子 " 环节，服务器 CPU 配置正从传统 8-16 核，向 32-64 核及更高规格演进。不只是性能开始升级，为了保障推理端的运算效率，主流服务器的 CPU 与 GPU 配比已经从 1:8 或 1:12 上调到了 1:4。这意味着，同样卖出一批 AI 服务器，CPU 的采购量翻了 2 到 3 倍。ARM CEO ReneHaas 也曾表示，随着 Agent 驱动应用扩张，数据中心单位功耗所需的 CPU 算力需求可能增长到当前的 4 倍以上。在市场规模方面，据 Creative Strategies 预测，数据中心 CPU 市场规模将从 2026 年的 250 亿美元增长至 2030 年的 600 亿美元；如果叠加 Agent 相关需求，规模有望逼近 1000 亿美元。受益于 Agent 的爆发，2025 年 4 季度 CPU 行业便开启了涨价行情。今年以来 CPU 报价已经多次上调，平均涨幅达到 10%-15%。据日经亚洲 3 月 25 日报道，英特尔与 AMD 已通知客户上调全系列 CPU 价格，平均涨幅在 10%-15%，部分产品涨幅更高；同时，交货周期将从之前的 1-2 周大幅延长至 8-12 周，个别情况下甚至将长达 6 个月。这里，不禁有人会问，CPU 能否会像存储芯片演绎出超级周期呢？二、30% 是预期锚想要判断一个行业是否会陷入长期的供不应求，必须看供给端。?目前来看，CPU 供给端较为刚性。服务器 CPU 长期是高度集中的双寡头格局，英特尔与 AMD 主导市场。据 JPR 报告，在 2025Q4 全球服务器 CPU 市场中，英特尔、AMD 的市场份额分别为 71%、28.8%。其中，英特尔是 IDM 模式（自有产线 + 代工），AMD 是 Fabless 模式（依赖台积电代工等）。在代工方面，台积电的先进制程（3nm/2nm）是非常抢手，GPU 和各种 AI ASIC 芯片的毛利率远高于 CPU。在产能有限的情况下，代工厂会优先把产能分给利润更高的 AI 芯片，CPU 的订单排期只能往后排。此外，存储与 CPU 生产共用部分关键设备和材料，存储需求的快速增长也挤占了 CPU 的产能，让 CPU 产出更紧张。这样一来，市占率更高的英特尔的产能利用率、扩产计划，就对判断 CPU 行业景气周期较为重要。由于过去几年的战略失误和高额的研发投入，英特尔的现金状况并不乐观。大规模新建产线动辄数百亿美元，英特尔目前并没有疯狂扩产的计划。而英特尔选择将 PC 端产能向服务器产能进行切换。根据英特尔 2025Q4 业绩说明会，英特尔正集中资源保障中高端产品线（AI 服务器等），对低端领域（PC 端）关注相对较少，而将剩余产能全部导入数据中心领域以满足客户需求。有机构预测，从当前供需来看，通过 PC 端产能转产，商用服务器 CPU 产能可覆盖今年 30% 的需求增长。此前，根据 wccftech 信息，预计 2026 年服务器 CPU 出货量就有望增长 25%。因此，妙投认为，2026 年 CPU 出货量增长 30%，将是预期锚。当下，CPU 行业的供需仍处于紧平衡状态，尚未出现大规模的供不应求。从目前的供需来看，CPU 的景气度仍会持续到 2027 年。若 2026 年服务器 CPU 出货量增长超过 30%，恐将引发 CPU 供不应求。而 CPU 会能否复刻存储的超级周期，就的 Agent 能否继续爆发，大幅提升 CPU 需求。即便如此，妙投认为，英特尔等 CPU 厂商的估值逻辑已经悄然变化。CPU 不再是一个跟随 PC 市场起伏的周期性夕阳产业，而是成为了 AI Agent 大规模落地的必需品。不少机构纷纷上调英特尔的业绩预期和目标价。比如：华泰证券最近上调了英特尔 2026、2027 年的营收预测，分别达到了 575 亿和 610 亿美元。与此同时，Benchmark 将英特尔的目标价从 57 美元上调至 76 美元；梅利厄斯研究院将其英特尔目标股价从 58 美元上调至 75 美元。这次，英特尔的 "9 连阳 " 代表是 CPU 价值重估的开始。在科技史上，每一次计算范式的转移，都会伴随着核心硬件的位移。CPU 没有被时代抛弃，它只是在等一个 Agent。现在，Agent 来了。
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